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7 月经济数据表明，存货去化的进程或已结束，上游行业总体较6 月边际改善。但由于居民部门疤痕效应较为强烈以及房地产市场承压，终端需求收缩，经济加速下行。

结合金融数据来看，当下居民部门信心仍然偏弱，消费倾向恢复缓慢，风险偏好处于低位，疤痕效应仍然广泛存在，这一状态还将延续。我们认为市场和政策在一个互动模式当中，偏弱的基本面加大了政策发力的可能性，市场单边下行的可能性不高。

风险提示：（1）地缘政治风险 （2）地方债务风险